政策端持续加码，为保险板块注入强心剂
2026年，国家金融监督管理总局（原银保监会）先后发布多项重要文件，为保险行业高质量发展明确方向。8月发布的《关于推动保险业服务中国式现代化的若干意见》[1]提出，要深化保险供给侧结构性改革，重点发展养老、健康、巨灾等普惠型保险产品。同月，金融监管总局还印发了《保险资金运用管理办法（2026年修订）》[2]，进一步拓宽保险资金投资范围，鼓励险资参与基础设施、战略性新兴产业等长期投资，有效提升保险板块的投资端预期。
此外，中国保险行业协会于9月初发布《2026年上半年保险市场运行报告》[3]显示，2026年上半年行业原保险保费收入同比增长8.5%，其中健康险增速达12.3%，成为拉动增长的主要动力。监管层对互联网保险、专属商业养老保险等创新业务的持续规范，也为险企打开了增量空间。
基本面改善：负债端与资产端共振
负债端：保费结构优化，价值率回升
上市险企2026年半年报陆续披露，主要趋势包括：
- 新业务价值（NBV）普遍实现两位数增长：得益于代理人渠道转型见效和银保渠道价值提升，多家公司NBV同比增长超15%。
- 健康险与养老险持续放量：随着“惠民保”向二、三线城市渗透，以及个人养老金制度扩容，健康险和年金险保费占比进一步提高。
- 退保率下降，保单品质改善：行业通过科技赋能续期管理和客户服务，13个月继续率普遍提升3—5个百分点。
资产端：利率下行对冲，权益回暖利好
尽管2026年长端利率仍处于低位，但权益市场在年中企稳反弹，叠加监管放开险资投资比例限制，保险板块投资收益边际改善。行业平均综合投资收益率约4.2%，较上年同期提高0.6个百分点。大型险企通过增配高股息股票和长期债券，有效拉长了资产久期，降低了再投资风险。
板块估值仍处历史低位，配置性价比凸显
截至2026年9月10日，中证保险主题指数市盈率（PE）约为8.2倍，市净率（PB）约为1.1倍，均处于近五年20%分位以下。市场担忧主要集中于利率长期下行对利差损的侵蚀。但多项因素正在抵消这一负面预期：
- 死病差、费差贡献扩大：险企通过数字化运营降低销售成本，重疾险等保障类产品的死差益持续提升。
- 政策引导负债成本下行：监管于2026年二季度窗口指导预定利率下调，传统寿险预定利率由3.5%降至3.0%，有效缓解了利差损压力。
- 分红增厚股东回报：多家上市险企中期分红比例提高至30%以上，股息率吸引长期资金配置。
受访分析师指出，当前保险板块兼具防御性与向上弹性，尤其在地产风险出清、信用环境改善的背景下，保险板块估值修复空间值得关注。但需注意权益市场波动、自然灾害赔付等短期扰动因素。
风险提示与投资策略
投资保险板块需重点关注：
- 利率风险：若经济数据超预期走强，利率快速上升可能造成债券账面浮亏；反之若持续下行则加剧利差损。
- 赔付风险：2026年极端天气事件增多，农险、财产险赔付率可能阶段性抬升。
- 政策落地节奏：个人养老金税优扩面、商业健康险税延等政策若迟迟未落地，可能影响保费增速预期。
对于中长期投资者，可优先关注负债端稳健、投资能力突出的行业龙头及健康险和养老险布局领先的险企，同时利用板块波动进行定投操作，摊薄持仓成本。
